2026年4月10日，香港金融管理局向碇點金融及匯豐銀行授予首批穩定幣發行人牌照。這兩張牌照標誌著香港《穩定幣條例》從紙面法律邁向實質運作，也預示著港元數字貨幣時代的正式啟幕。

港元穩定幣時代啟幕：監管里程碑與金融新秩序

一、靴子落地：36進2的牌照競逐

2026年4月10日傍晚，香港金融管理局總裁余偉文面對媒體，宣布了一個醞釀已久的決定：向碇點金融科技有限公司及香港上海匯豐銀行有限公司授予首批穩定幣發行人牌照。這兩張牌照，標誌著香港《穩定幣條例》從紙面法律邁向實質運作。

競爭是殘酷的。自2025年9月30日首階段申請截止，金管局共收到36份申請。最終脫穎而出的僅有兩家——一家是由渣打銀行、香港電訊、安擬集團合組的碇點金融；另一家則是香港的發鈔行之一匯豐銀行。

「這個結果並不令人意外。」HashKey Group高級研究員Tim Sun分析道，「香港金管局從一開始就釋放了明確信號：首批牌照將非常克制，審核重點高度聚焦於使用場景、風險管理、反洗錢和資產儲備安排。」

確實，兩家獲牌機構均具有深厚的銀行背景。匯豐是香港三大發鈔行之一；碇點金融的最大股東渣打銀行，同樣是發鈔行，並長期參與金管局的央行數字貨幣（CBDC）和代幣化存款實驗項目。這種「銀行系」主導的格局，反映了香港監管機構對穩定幣風險的審慎態度。

二、何為穩定幣？數字時代的「數碼港元」

穩定幣（Stablecoin）是一種與法定貨幣掛鉤的加密貨幣。與比特幣等價格劇烈波動的加密資產不同，穩定幣的設計目標是維持價格穩定——通常與美元、港元等法幣1:1錨定。發行人需要持有等值的儲備資產（如現金、國債），以確保每一枚穩定幣都有足額的價值支撐。

在香港的監管框架下，獲牌發行人必須遵守嚴格的要求：

• 全額儲備：儲備資產價值必須等同於流通中的穩定幣總額
• 定期審計：儲備資產須經獨立審計，並向公眾披露
• 贖回保障：持幣人有權按面值隨時贖回穩定幣
• 反洗錢合規：執行嚴格的客戶盡職審查（KYC）和交易監控

金管局助理總裁陳景宏強調，香港對穩定幣持有人身份核實的要求，較此前反洗錢監管指引諮詢文件中的規定更加嚴格。「我們的首要目標是保護用戶權益，確保這個新興市場健康、負責任地發展。」

三、應用場景：從跨境支付到代幣化資產

獲牌僅是起點。兩家機構均已公布詳細的業務計劃，勾勒出港元穩定幣的應用藍圖。

碇點金融：B2B2C的穩健路徑

由渣打領銜的碇點金融計劃最快於2026年第二季度面向機構用戶發行港元穩定幣「HKDAP」。其商業模式採用「企業對企業對個人」（B2B2C）——即通過認可分銷商觸及終端用戶，而非直接面向散戶。

碇點金融行政總裁馬飛（Dominic Maffei）明確表示：「零售端不會是HKDAP推出初期的重點。待市場成熟、與監管充分協作後，才會推進零售佈局。」

這種謹慎策略反映了監管與市場的共識：穩定幣的初期應用場景更可能集中在企業間的跨境支付和代幣化資產交易結算。相比需要大規模市場推廣的消費者場景（to C），企業場景（to B）的跨境清結算、供應鏈金融等應用更易落地，風險也更可控。

匯豐銀行：整合現有支付生態

匯豐的計劃則更側重與現有零售銀行業務的整合。該行目標於2026年下半年推出港元穩定幣，並將其無縫接入PayMe及滙豐流動理財應用程式（HSBC HK App）。

這意味著，數百萬匯豐客戶未來有望直接通過熟悉的銀行App使用穩定幣——無論是點對點轉賬、商戶支付，還是認購代幣化投資產品。對於推動穩定幣的主流採用，這無疑是一條更直接的路徑。

四大應用方向

綜合兩家機構的計劃，香港合規穩定幣的應用將聚焦四大領域：

1. 跨境支付：利用穩定幣的即時結算特性，降低跨境匯款成本和時間 2. 本地支付：推動香港零售場景的數字化支付體驗 3. 代幣化資產交易：作為代幣化債券、基金等資產的結算工具 4. 創新應用：開發條件式支付、供應鏈融資等可編程金融應用

四、全球競速：香港能否搶佔先機？

香港此時發牌，時機頗具深意。

在美國，被稱為《天才法案》（GENIUS Act）的穩定幣監管法案仍在國會拉鋸。雖然該法案在參議院取得進展，但具體實施細則尚在討論之中。新加坡雖有成熟的數字資產監管框架，但尚未發出專門的穩定幣發行人牌照。

金杜律師事務所香港合夥人費思向媒體表示：「在美國相關主管部門尚處於制度構建階段時，香港金管局已率先完成首批穩定幣發行人牌照的核發。這標誌著香港在穩定幣監管實踐上邁出了關鍵一步，並進一步強化其作為全球數字資產重要樞紐的戰略定位。」

數字資產基礎設施提供商Fireblocks政策總監迪亞·馬爾科娃（Dea Markova）則從更宏觀的視角分析：「2025年亞洲已佔全球穩定幣支付量的60%，其中大部分由新加坡、中國香港和日本驅動。問題不在於這一市場是否會增長，而在於誰能搶佔先機。受監管的港元穩定幣將賦予香港獨一無二的優勢。」

她指出，與歐盟和英國的法律框架不同，香港《穩定幣條例》明確規定「使用指定穩定幣清算或結算支付義務」。這意味著隨著香港金融市場日益代幣化，港元穩定幣有望作為結算資產得到廣泛應用。

五、挑戰與未知：前路仍漫長

儘管牌照發放是重要里程碑，但距離港元穩定幣真正進入日常金融生活，仍有諸多挑戰待解。

監管協調的複雜性

穩定幣的跨境屬性意味著，任何涉及多個司法管轄區的業務都需面對監管協調的難題。碇點金融行政總裁馬飛強調：「在全球合規層面，碇點金融會遵循所有地區的監管規定，只在監管完善、合規明確的生態中開展業務與合作。」

這種謹慎是必要的。穩定幣一旦用於跨境支付，即可能觸及多國的支付、證券、外匯管理法規。如何在創新與合規之間取得平衡，將是發行人持續面對的課題。

市場教育與用戶信任

對於普通市民而言，「穩定幣」仍是一個陌生的概念。與傳統銀行存款相比，穩定幣的風險特徵有何不同？存款保障計劃是否適用？這些問題需要監管機構和發行人共同解答。

新加坡數字資產託管商Cobo首席運營官Lily Z.King認為：「穩定幣的應用場景決定未來空間。後市的投資機會可能聚焦在構成穩定幣發行及應用生態閉環的相關標的及產業參與方。」

更多牌照？金管局態度謹慎

對於市場關注的「下一批牌照何時發出」，金管局態度謹慎。余偉文明確表示，對於日後增發牌照持開放而謹慎的態度，現階段未有明確傾向。「考慮到發行業務所涉及的風險以及市場的承載力，發牌設有相當高的門檻。即使再發牌照，整體牌照數量也會很有限。」

未能首批獲牌的圓幣科技已發表聲明，表示對結果尊重，並將繼續與監管機構保持密切溝通，期待在下一階段取得進展。這家由香港知名企業家創立的金融科技公司，已搭建跨境支付平台源穩支付（OristaPay），顯然不會輕易放棄這一市場。

六、結語：金融基礎設施的下一章

香港首批穩定幣牌照的發放，不僅是一次監管制度的落地，更是一次關於「未來金融」的實驗。

在這個實驗中，傳統銀行與新興金融科技公司同台競技，監管機構在鼓勵創新與管控風險之間尋找平衡，而普通用戶則有望在不遠的將來，體驗到更高效、更低成本的金融服務。

從更宏觀的視角看，這也是香港鞏固其國際金融中心地位的關鍵一役。在全球地緣風險上升、美元霸權面臨挑戰的背景下，打造一個受監管、可審計、與港元掛鉤的數字貨幣體系，或許能為香港在全球金融格局的重組中贏得一席之地。

正如余偉文所言：「批出穩定幣發行人牌照是香港數字資產發展的重要里程碑。我們期待發行人按計劃開展業務，在管控好風險的同時，積極開拓發展空間。」

港元穩定幣的時代，就此啟幕。而這，可能只是開始。